關(guan) 稅影響：公司仍在評估關(guan) 稅對業(ye) 務的具體(ti) 影響。CEO董明倫(lun) 指出，沃爾瑪在美國銷售的商品中，有超過三分之二是在美國生產(chan) 、種植或組裝的，而進口商品主要來自中國和墨西哥。盡管關(guan) 稅環境變化，沃爾瑪維持了對2025年第一財季銷售額增長3-4%的預期，但由於(yu) 不利的品類組合和意外索賠費用增加，營業(ye) 收入增長的結果範圍有所擴大。在關(guan) 稅生效期間，公司希望保持在價(jia) 格投資方麵的靈活性。山姆會(hui) 員店在中國市場的成功歸納為(wei) 三大核心優(you) 勢。山姆在中國的銷售業(ye) 績強勁，會(hui) 員費收入在2025年春節銷售旺季增長了35%。山姆會(hui) 員店在中國進入了高速發展期，今年預計有8家山姆店年銷售額能超過5億(yi) 美元。中國區CEO朱曉靜表示主要基於(yu) 三大核心優(you) 勢。1.“優(you) 質商品+尋寶體(ti) 驗”的雙重價(jia) 值。山姆不僅(jin) 確保商品的高品質與(yu) 合理價(jia) 格，更營造了獨特的購物氛圍。山姆精選約4000個(ge) SKU，采取“少而精”策略。2.全渠道的便利性。山姆提供線上線下的購物體(ti) 驗。線下門店提供沉浸式體(ti) 驗，會(hui) 員可與(yu) 親(qin) 友一起品嚐美食、發現寶貝；線上渠道則實現極速配送，平均配送時間不到40分鍾，快則15-20分鍾，超過80%的訂單能在一小時內(nei) 送達。中國沃爾瑪超過50%的銷售額實際上來自線上。3.與(yu) 會(hui) 員建立的深厚信任關(guan) 係。在這三點優(you) 勢下，山姆形成了獨特的競爭(zheng) 壁壘，2024年中國區卓越會(hui) 員續卡率高達92%，普通會(hui) 員向卓越會(hui) 員的轉化率達30%。
投資建議：
近期關(guan) 稅政策給市場帶來諸多不確定因素，造成港股、恒科的回調，長期來看我們(men) 看好受關(guan) 稅影響較小以及基本麵存在改善預期的AI+互聯網與(yu) 內(nei) 需兩(liang) 條主線，調整時應把握買(mai) 入機會(hui) 。相關(guan) 受益標的包括1)互聯網&科技行業(ye) ，積極擁抱AI、資本開支增加的阿裏巴巴-W、騰訊控股、快手-W、美團-W等；2）內(nei) 需消費，受益標的包括所處行業(ye) 上行驅動力較強且基本麵穩固、成長空間大的毛戈平、蜜雪集團、老鋪黃金，泡泡瑪特、同程旅行、攜程集團-S、海底撈等。
