次貸危機引發的全球金融風暴，有愈演愈烈之勢，一些出口型企業正遭遇重創。而華為因為其超過70%的銷售收入來自國際市場，更成為業界所關注的風向標。
根據業(ye) 內(nei) 人士的分析，通信企業(ye) 海外銷售的回款周期，一般比國內(nei) 的回款周期要長許多（最長的甚至達12個(ge) 月之久）。因此，華為(wei) 在海外市場要高速擴張，就需要大量的周轉資金，這就對企業(ye) 的現金流要求很高。
那麽(me) ，華為(wei) 是怎麽(me) 解決(jue) 這個(ge) 資金瓶頸的呢？
特殊的應收賬款融資
由於(yu) 在金融風暴背景下業(ye) 界對華為(wei) 資金問題的關(guan) 注，其使用的一種新型的融資模式，開始浮出水麵。
這種融資模式，源自2004年華為(wei) 與(yu) 國家開發銀行簽訂的一項協議。根據協議，國開行在未來5年，向華為(wei) 提供合計100億(yi) 美元的融資額度。而這個(ge) 融資額度，華為(wei) 基本用來進行“應收賬款融資”：華為(wei) 將對客戶的應收賬款出售給銀行，銀行取得銷售合同下的收款權，之後銀行委托華為(wei) 催收應收賬款及利息，並按期歸集後交付銀行。同時，華為(wei) 承諾，如果應收賬款出現壞賬風險，華為(wei) 則從(cong) 銀行回購應收賬款。
據公開信息，到2006年末為(wei) 止，華為(wei) 已經使用了100億(yi) 額度中的70億(yi) 。很顯然，這種融資方式，不是普通意義(yi) 上的“應收賬款質押融資”，而是“應收賬款轉讓”。雖然這兩(liang) 種模式都起到了把應收賬款“提前變現”的作用，看上去無論選擇哪種方式，對於(yu) 融資方的融資作用都是一樣的。但是，這兩(liang) 種方式對於(yu) 融資方的利益卻是不一樣的。采取“應收賬款轉讓”的方式，融資方可以獲得多重“附加利益”。
利用應收賬款轉讓獲得“雙重貸款”
如果按照“應收賬款質押”的方式融資，華為(wei) 僅(jin) 僅(jin) 就是將應收賬款抵押給了國開行，並借此獲得貸款。同時華為(wei) 在國開行開設專(zhuan) 用賬號，客戶的貨款直接匯入該賬號，用於(yu) 還本付息。
而如果采取“應收賬款轉讓”的方式融資，華為(wei) 雖然從(cong) 銀行獲得了融資（即使其仍然承擔壞賬回購風險），但它在報表上卻不體(ti) 現為(wei) 債(zhai) 務，而是銷售收入。這樣做，一方麵增加了現金資產(chan) ，另一方麵減少了負債(zhai) ，實際上就降低了企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 率。
根據華為(wei) 財務報告，2006年其資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 66%。如果不是采取“應收賬款轉讓”，而是采取“應收賬款質押”的方式，那麽(me) 華為(wei) 的資產(chan) 負債(zhai) 率必然要高於(yu) 這個(ge) 數字。而資產(chan) 負債(zhai) 率的降低，又有利於(yu) 其通過“信用貸款”的方式，從(cong) 其他銀行再次獲得融資。
因而，華為(wei) 的融資邏輯就變成：轉讓應收賬款（避免使用“應收賬款質押”）獲得一次融資→相對降低資產(chan) 負債(zhai) 率→以相對低資產(chan) 負債(zhai) 率獲得銀行二次融資。通過融資方式的這點小改變，即可達到二次融資的效果，進而促進其現金流的充沛。
除了二次融資效果之外，此舉(ju) 還為(wei) 企業(ye) 提供了合理避稅的手段。一般而言，應收賬款的轉讓並非足額轉讓，而是有一定的折扣。比如，1億(yi) 的應收賬款，9000萬(wan) 轉讓出去，這就產(chan) 生了1000萬(wan) 的損失。根據《企業(ye) 財產(chan) 損失所得稅前扣除管理方法》相關(guan) 規定，應收賬款屬於(yu) 企業(ye) 財產(chan) 範圍，其轉讓所發生的損失可以稅前扣除。
因此，華為(wei) 便可以利用與(yu) 國開行間的應收賬款轉讓行為(wei) ，將應收賬款轉讓的損失部分申報扣除應納稅所得。
難以複製
從(cong) 以上分析來看，“應收賬款質押”與(yu) “應收賬款轉讓”從(cong) 表麵上看似乎差別不大，但是給企業(ye) 帶來的利益卻區別很大。看來這種模式值得大力推廣。但是站在博弈的角度來說，對企業(ye) 有利的地方，對銀行來說就是潛在的風險。
站在銀行的角度來說，應收賬款轉讓給銀行的方式，部分掩蓋了企業(ye) 的債(zhai) 務，影響了企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率的真實性，並進一步增加了信貸資金的中長期風險。一份國家相關(guan) 部門對國開行的審計報告就認為(wei) ，該行對華為(wei) 的這種融資模式，風險高於(yu) 普通融資模式，因而建議國開行在相關(guan) 環節采取有效措施，降低風險。
