中信證券指出，在經過2023年—2024年連續兩(liang) 年約8%表觀消費增長後，國內(nei) 燃氣消費量已經走出低穀，行業(ye) 增速回歸正軌。在“一城一企”政策推進行業(ye) 整合，經濟增長動能助推傳(chuan) 統工業(ye) 用氣需求回升等多重積極因素帶動下，城燃龍頭企業(ye) 的發展格外受到市場關(guan) 注。
作為(wei) 能源清潔低碳轉型的引領者，港華智慧能源（01083）在穩固城燃這一核心業(ye) 務的同時，持續拓展能源產(chan) 業(ye) 的創新應用，成功構建了"傳(chuan) 統燃氣+可再生能源"雙輪驅動的戰略格局。
3月14日，港華智慧能源發布2024年全年業(ye) 績，實現了營收利潤雙增長的喜人成績。據公司最新年報顯示，報告期內(nei) 公司實現收入213.14億(yi) 港元，同比增長7.4%。公司的“第二增長曲線”再生能源則呈現出更強的增長態勢，同比大增514%至4.79億(yi) 港元。核心利潤更是大幅上升34.5%至16.01億(yi) 港元。
公司更是通過派息，積極回饋股東(dong) 。據公告顯示，公司宣布派發2024年末期股息16港仙及一次性特別股息3港仙，合共19港仙。
城燃主業(ye) 穩固根本
隨著天然氣在多個(ge) 領域繼續取代石油和石油產(chan) 品，2024年，全球天然氣需求創曆史新高。據國際能源署（IEA）報告顯示，2024年全球天然氣消費量同比增長2.8%，達到創紀錄的4.21萬(wan) 億(yi) 立方米。報告指出，天然氣目前滿足全球能源需求增量的40%左右，預計2025年需求將繼續上升。有分析指出，亞(ya) 洲成為(wei) 全球天然氣消費量增長的重要拉動力。其中中國天然氣消費量於(yu) 近年來高速增長，在亞(ya) 太區域的消費占比保持提升趨勢。據發改委最新數據顯示，2024年全國天然氣表觀消費量達到4,260.5億(yi) 立方米，同比增長8%。
與(yu) 此同時，近年來我國相繼發布《關(guan) 於(yu) 加快推進天然氣儲(chu) 備能力建設的實施意見》《2030年前碳達峰行動方案》《“十四五”現代能源體(ti) 係規劃》等一係列政策，可見政策端也在積極推動天然氣行業(ye) 發展。
值得一提的是，順價(jia) 機製也在持續落實中，加速改善城燃企業(ye) 的盈利能力。據東(dong) 吳證券數據顯示，2022年~2025年1月，全國174個(ge) （約60%）地級及以上城市進行了居民順價(jia) ，提價(jia) 幅度為(wei) 0.21元（人民幣，下同）每方。2024年龍頭城燃公司價(jia) 差在0.53~0.54元/方，城燃配氣費合理值在0.6元/方以上，價(jia) 差仍存10%修複空間，順價(jia) 仍將繼續落地。
作為(wei) 內(nei) 地最具規模的的城市燃氣集團之一，港華智慧能源積極把握行業(ye) 政策利好和市場需求增長帶來的機遇，2024年公司燃氣售氣量同比上升5%至 172.01 億(yi) 立方米。通過順價(jia) 工作及精細化管理，城市燃氣綜合價(jia) 差提升到每立方米 0.56元，較 2023 年同期實現增長0.02元。據智通財經APP了解，港華智慧能源的非居民用氣順價(jia) 已基本完成，75%的企業(ye) 也已實現居民順價(jia) 。此外，公司於(yu) 廣東(dong) 韶關(guan) ，安徽蕪湖，山東(dong) 威海、泰安、龍口等地也已實現居民順價(jia) 。
受益於(yu) 燃氣業(ye) 務的穩步擴張，港華在 “燃氣+”熱能業(ye) 務也有著新突破，從(cong) 兩(liang) 方麵與(yu) 燃氣主業(ye) 形成協同。期內(nei) 該業(ye) 務聚焦公共機構能源托管，發展輕資產(chan) 能源服務，同時還通過國家推動工業(ye) 設備更新，發展工業(ye) 節能業(ye) 務。在這樣的背景下，2024年公司在“燃氣+”業(ye) 務上的能源銷量同比增長22%至11.6億(yi) kWh，熱能服務毛利更是同比大漲28%至1.1億(yi) 元。
與(yu) 此同時，港華智慧能源以保供降本為(wei) 主旨，持續布局氣源供應鏈業(ye) 務板塊。期內(nei) ，公司在強化與(yu) “三桶油”的長約合作的同時，持續布局上遊進口氣源渠道，通過穩定及低成本的天然氣供應提升公司對成本的控製。通過持續整合儲(chu) 氣庫、LNG碼頭、非常規氣等供應鏈資源後，目前港華智慧能源的統籌氣量已達44億(yi) 方。此外，公司得進口資源池的資源量更是達到150萬(wan) 噸，能滿足公司未來十年的氣量需求。隨著港華智慧能源自主氣源量的穩步提升，預計到2025年公司的統籌量將達到60億(yi) 方，2030年有望進一步提升至100億(yi) 方，而國內(nei) 商務平台的銷量也將由2025年的22億(yi) 方大幅增至2030年的40億(yi) 方。
報告期內(nei) 公司更積極推動天然氣低碳轉型，發展生物質天然氣，於(yu) 年內(nei) 通過6個(ge) 項目年並網量2,000萬(wan) 方，同時配合國家推進天然氣摻氫發展。
智通財經APP還注意到，2024年城燃企業(ye) 整合步伐加快，多地加大力度推進“一城一企”模式，相關(guan) 企業(ye) 通過設立並購基金、推進並購交易等方式，積極布局城鎮燃氣市場及相關(guan) 上下遊產(chan) 業(ye) 。在這樣的背景下，港華智慧能源與(yu) 其母公司香港中華煤氣分別持股的兩(liang) 家位於(yu) 山東(dong) 濟南的公司在年內(nei) 開展了合並重組，在配合地方政府的燃氣發展規劃、統一當地的經營範圍的同時，更鞏固了公司行業(ye) 領先地位，並在“一城一企”的燃氣改革中搶占先機。華泰證券指出，國內(nei) 燃氣特許經營權續約高峰出現在2030年以後，隨著特許經營法定期限延長至40年，存量項目的潛在價(jia) 值有望重估，像港華智慧能源這樣整合能力強的燃氣公司有望受益。
再生能源業(ye) 務高增長持續兌(dui) 現
燃氣業(ye) 務的穩步發展為(wei) 港華智慧能源的高質量發展築造了穩固基本盤，而可再生能源業(ye) 務則進一步打開了公司業(ye) 績的天花板，高增長潛力持續兌(dui) 現。
據《2025年能源工作指導意見》，今年我國將大幅提升新能源發電裝機規模，預計全國發電總裝機將達到36億(yi) 千瓦以上，其中新增新能源發電裝機規模將超過2億(yi) 千瓦。這將有效提高非化石能源發電裝機占比，進一步推動能源結構的優(you) 化。在綠色發展與(yu) 轉型中，我國能源行業(ye) 成績斐然。截至2024年底，風電和太陽能發電裝機總量突破14億(yi) 千瓦，新能源發電裝機規模曆史性超過煤電，天然氣、水電、核電、風電、太陽能發電等清潔能源消費量，占能源消費總量比重為(wei) 28.6%。此外，2024年，全國可再生能源發電量已超3.4萬(wan) 億(yi) 千瓦時，提前完成“十四五”規劃目標。
作為(wei) 能源轉型先行者，港華智慧能源也加速布局，目前公司的可再生能源業(ye) 務已覆蓋包括光伏、儲(chu) 能、電力交易、碳交易、工程服務、數字化等多個(ge) 領域。
作為(wei) 城燃公司轉型的主流方向，港華的分布式光伏項目於(yu) 報告期內(nei) 進展迅速，截至2024年12月底，公司光伏並網規模達到2.3吉瓦，同比增長0.5吉瓦，增速及規模均領先同業(ye) ，光伏發電量更是同比大增95%至18.3億(yi) kWh。
能碳業(ye) 務的發展成果於(yu) 報告期內(nei) 更是可圈可點。2024年，公司從(cong) 電力交易、儲(chu) 能、碳交易、能源托管等多個(ge) 方麵發力，助力能碳業(ye) 務的發展，帶動該業(ye) 務營收同比大增209%至1.02億(yi) 元，其中售電交易量大幅增長至84億(yi) kWh，工商業(ye) 儲(chu) 能簽約更是超400MWh。
港華還於(yu) 期內(nei) 推動“投資+服務”業(ye) 務升級，引領“光儲(chu) 售” (EaaS，Energy as a Service)聚合服務規模化。智通財經APP注意到，受益於(yu) EaaS聚合服務能力於(yu) 2024年底取得重大算法和交易能力突破，在電價(jia) 波動的加大和新能源進入電力市場的背景下，港華EaaS業(ye) 務的發展前景值得期待。一方麵公司領先的數字化和交易能力將在保證自身資產(chan) 的穩定收益，另一方麵，對於(yu) 不具備EaaS能力的第三方資產(chan) 持有方提供服務也將帶來新的業(ye) 務增量。
加大AuM互利合作也是公司可再生能源業(ye) 務在2024年的重點發展方向。期內(nei) 公司通過多渠道引資，實現了15億(yi) 元的融資，相關(guan) 規模達到450MW，在推動輕資產(chan) 化的同時，降低整體(ti) 風險。
作為(wei) AuM互利合作的重點項目之一，公司於(yu) 2024年12月成功發行了首單光儲(chu) 碳中和類REITs，發行規模5.15億(yi) 元，優(you) 先級票麵利率2.3%，這是首單港資公司在境內(nei) 成功發行類REITs，也是全市場首單工商業(ye) 分布式光伏及儲(chu) 能類REITs。值得注意的是，該REITs以貼近區間下限的優(you) 先級票麵利率定價(jia) ，在當前的低利率環境中具有一定的市場指引性。據悉，該產(chan) 品獲 2.5 倍認購，認購倍數高於(yu) 同期同類產(chan) 品平均水平，體(ti) 現了較高的市場關(guan) 注度。作為(wei) 品質管理實現創新融資的重要行徑，港華智慧能源此項舉(ju) 措也是新能源資本創新運作的先行示範，有利於(yu) 促進各類型新能源企業(ye) 拓寬融資渠道，積極助力低碳能源體(ti) 係的構建。
綜合多項舉(ju) 措來看，港華智慧能源正通過腳踏實地的行動，抓住有利機遇，將業(ye) 務升級，布局“光儲(chu) 售（EaaS）”規模化及海外發展，朝著“全球領先智能能源聚合服務商”這一目標穩步向前。未來公司將積極探索AI算法以助力可再生能源業(ye) 務的發展，預計到2030年分布式光伏累計並網裝機達到6GW，管理資產(chan) 目標將增長至12GW，市占率將達到2%。
小結：
2025年是我國“雙碳”目標提出五周年。在不久前結束的中央經濟工作會(hui) 議中提出將“協同推進降碳減汙擴綠增長，加緊經濟社會(hui) 發展全麵綠色轉型”作為(wei) 今年要抓好的重點任務之一。
深耕能源轉型多年的港華智慧能源已從(cong) 氣源供應鏈優(you) 化、價(jia) 格理順等多個(ge) 維度打造核心競爭(zheng) 力，實現燃氣業(ye) 務的穩健發展；同時，公司還前瞻性布局可再生能源業(ye) 務，積極把握能源轉型的市場機遇，進而打開公司業(ye) 績成長空間，且截至目前公司的可再生業(ye) 務的發展已取得明顯成效，未來將會(hui) 持續為(wei) 港華智慧能源貢獻新業(ye) 績增量，使得公司業(ye) 績成長的確定性更強。
在綠色低碳產(chan) 業(ye) 成為(wei) 經濟增長新引擎的當下，港華智慧能源通過其清晰的戰略布局和持續的業(ye) 務創新，正在向資本市場傳(chuan) 遞出強有力的價(jia) 值信號，彰顯其作為(wei) 能源轉型領軍(jun) 企業(ye) 的投資價(jia) 值與(yu) 發展潛力。
