合作、谘詢、交易：微信：energyinsider；郵箱eipress@qq.com
申請“LNG貿易產(chan) 業(ye) 鏈”微信社群，請私信告知詳細信息+附上名片，核實後合適則邀請
合作、谘詢、交易：微信：energyinsider；郵箱eipress@qq.com
申請“LNG貿易產(chan) 業(ye) 鏈”微信社群，請私信告知詳細信息+附上名片，核實後合適則邀請
1、資源池建設仍有潛力
相較於(yu) 國際石油公司整體(ti) 規模以及產(chan) 業(ye) 鏈布局，目前中國油氣企業(ye) LNG資源池建設具備較大發展潛力。
殼牌、道達爾、bp這三大國際石油公司在各環節都有較大規模的資產(chan) 布局，這與(yu) 它們(men) 在市場中充當資源商和貿易商的角色有關(guan) ，也與(yu) 過去數十年深度參與(yu) 全球油氣資源勘探開發密不可分。三大國際石油公司以開采天然氣為(wei) 起點，為(wei) 了將資源國的天然氣儲(chu) 量貨幣化，從(cong) 油氣田開發延伸至LNG生產(chan) 及出口；為(wei) 多個(ge) 液化項目提供原料氣，在多個(ge) 國家參股建設的液化終端投入運營，獲得權益產(chan) 能；搭建全球化的LNG資源池並開展全球範圍內(nei) 的銷售，擴大再氣化產(chan) 能，將資源引向獲益更高的市場；開發下遊新需求，發展船用LNG等。產(chan) 業(ye) 鏈自上而下貫通，各環節齊頭並進發展，已形成覆蓋產(chan) 業(ye) 鏈各環節的完善的產(chan) 業(ye) 鏈布局。
日韓企業(ye) 作為(wei) LNG的買(mai) 方，在LNG采購協議和LNG再氣化終端有龐大的資產(chan) 布局。但與(yu) 中國三大石油公司有兩(liang) 個(ge) 不同之處，一是由於(yu) 日本企業(ye) 從(cong) 上世紀就開始參與(yu) 全球LNG液化終端的開發，所以在這個(ge) 環節的資產(chan) 規模較高；二是日本LNG市場已發展至成熟階段，企業(ye) 根據自身的需要，將部分資源以長期合同的形式銷售給其他小型企業(ye) ，優(you) 化已有的LNG資源池。
相比之下，中國三大石油公司LNG業(ye) 務起步較晚，資產(chan) 主要集中在LNG采購協議和再氣化終端。從(cong) 中下遊進入，以發展中下遊為(wei) 主，通過引進LNG長期合同，建設國內(nei) 接收站，收購少量液化終端股權，在天然氣發電、城市燃氣等終端領域也有部分布局，但向產(chan) 業(ye) 鏈上遊延伸有限。
與(yu) 國際石油公司相比，中國三大石油公司在LNG資源池的整體(ti) 規模、產(chan) 業(ye) 鏈布局以及抵禦市場波動的能力等方麵有待優(you) 化。與(yu) 日韓企業(ye) 相比，中國企業(ye) 目前仍基本隻作為(wei) LNG資源的買(mai) 方。日韓企業(ye) 在采購長期合同資源的同時，還參與(yu) 了不少液化終端小股權投資，並將資源以長期合同形式小規模銷售，達到了優(you) 化資源配置的目的。
2、LNG資源池經濟性有待提升
在資源池經濟性上，與(yu) 國際石油公司相比，中國油氣企業(ye) 仍然缺乏足夠的上遊終端權益，並需進一步把握長期合同簽約的時機。
在布倫(lun) 特原油價(jia) 格為(wei) 70美元/桶、WACC（加權平均資本成本）等於(yu) 8%的情景下，測算殼牌、道達爾、bp三家國際石油公司擁有的液化終端項目的盈虧(kui) 平衡點顯示，三家公司的綜合盈虧(kui) 平衡點均處在6.5美元/百萬(wan) 英熱單位以下，即使以10%的斜率掛鉤油價(jia) 出售，依然有相當的利潤空間。
在2010年至今的大部分時期，市場上的長期合同斜率都是處在10%之上，最高時達到接近15%的水平。因此，三家國際石油公司由於(yu) 資源池中以大規模的LNG液化終端股權為(wei) 基礎，以成本價(jia) 獲取了大量LNG資源，LNG資源池的經濟性具有較強優(you) 勢。相比之下，中國油氣企業(ye) 擁有的LNG液化終端股權較少，所以這方麵的優(you) 勢並不明顯。
在同一年份，不同公司簽訂的長期合同中與(yu) 油價(jia) 掛鉤的斜率大致相同。統計整理這三家國際石油公司與(yu) 中國主要油氣企業(ye) 每年簽訂的與(yu) 油價(jia) 掛鉤或混合計價(jia) 的合同量，並對比不同公司獲取合同的斜率情況以及對於(yu) 簽約時機的把握情況，發現與(yu) 油價(jia) 掛鉤的長期合同平均斜率與(yu) 長期合同簽署年東(dong) 北亞(ya) 現貨的年度均價(jia) 有正相關(guan) 關(guan) 係，現貨市場高價(jia) 會(hui) 推高長期合同的斜率，在現貨低價(jia) 期簽署的長期合同斜率也相對較低，即買(mai) 方在長期合同談判中更有議價(jia) 權。
現貨低價(jia) 階段往往是長期合同談判的有利時期，中國油氣企業(ye) 抓取的合同量略顯不足，也會(hui) 間接導致中國油氣企業(ye) 長期合同資源池的經濟性不足。獲取液化終端項目股權和把握長期合同簽約時機，有利於(yu) 進一步提高中國油氣企業(ye) 資源池的經濟性。
3、多措並舉(ju) 實現LNG產(chan) 業(ye) 鏈各環節協調發展
對比殼牌、道達爾能源、bp等組合投資商，中國油氣企業(ye) 在LNG資源池建設方麵仍存在差距，應參考國際石油公司的豐(feng) 富經驗，進一步優(you) 化資源池結構、提高資源池的經濟性，實現資源池規模穩步擴張以及產(chan) 業(ye) 鏈各環節協調發展。
一是向“上”走，加大海外油氣田和液化終端投資，除了投資開發項目以建設自有LNG資產(chan) ，也可通過並購、股權合作等資本運作手段優(you) 化配置資產(chan) ，重點方向是低成本的天然氣資源和能夠發揮公司產(chan) 業(ye) 鏈協同優(you) 勢的資產(chan) 。對於(yu) 一些優(you) 質項目，可能還需以國內(nei) 市場的部分下遊資源作為(wei) 交換條件。
二是擴大“中間”，包括增加購買(mai) 協議的規模，既需要考慮國內(nei) 天然氣消費、天然氣業(ye) 務經營規模、國產(chan) 氣占比、進口LNG中長期合同和現貨的比例搭配，也需要考慮除了國內(nei) 市場LNG需求，是否進一步擴大規模滿足其他海外市場的需求。
三是向“下”走，當資源池規模不足時，開展銷售協議的簽訂可以作為(wei) 小規模優(you) 化資源配置的一種手段，當資源池規模大於(yu) 國內(nei) 自身需求規模時，又可以作為(wei) 一種經營方式，賺取購買(mai) 協議和銷售協議之間的差價(jia) 。運力的擴張需要考慮“裝貨港交貨”（FOB）資源的運力需求和開展LNG國際貿易的運力需求。接收站能力的擴張需要考慮LNG進口規模，判斷是否需要擴充國內(nei) 的接收站規模，以及是否進入海外LNG市場，投資或租用海外的LNG接收站。開發下遊需求包括開發與(yu) LNG接收站相配套的發電用氣需求。船用LNG是未來LNG需求的增長點，可考慮對進入的機遇與(yu) 挑戰進行評估。
合作、谘詢、交易：微信：energyinsider；郵箱eipress@qq.com
申請“LNG貿易產(chan) 業(ye) 鏈”微信社群，請私信告知詳細信息+附上名片，核實後合適則邀請
4、實現資源池規模穩步擴張
一是追求長期主義(yi) 下的穩健式發展，在較短時期內(nei) 無論是規模不增長還是增長過快，都會(hui) 帶來較大的風險敞口。從(cong) 長期看，保持規模的穩步擴張，方能穿越LNG市場的多個(ge) 周期，獲得最為(wei) 穩定的收益。
二是內(nei) 外因素綜合決(jue) 定資源池的絕對規模。這取決(jue) 於(yu) 目標市場和追求的市場份額，既與(yu) 公司戰略相關(guan) ，也與(yu) 對目標市場的研判相關(guan) 。
三是擴大液化終端權益的規模，嚐試通過收購、投資、合作等方式獲取液化終端的權益。液化終端權益會(hui) 為(wei) 資源池的擴張提供極大的便利。
四是豐(feng) 富規模擴張的方式，不局限於(yu) 簽訂購買(mai) 協議，也可以效仿三大國際石油公司，尋找並購合適標的的機會(hui) 。
五是靈活進入及退出項目，三大國際石油公司既會(hui) 選擇進入新的項目，也會(hui) 退出已有項目，靈活的進入及退出機製是資源池優(you) 化的必要手段。
5、進一步優(you) 化資源池結構
一是不斷優(you) 化資源結構，從(cong) 參與(yu) 項目的地域分布、液化終端的權益產(chan) 能、LNG資源來源和規模、計價(jia) 方式、運輸方式等方麵提高多元化和均衡化程度。
二是擴大液化終端權益的規模，借助股東(dong) 身份，從(cong) 中獲取更多具有價(jia) 格競爭(zheng) 優(you) 勢的資源。
三是降低現貨占比的波動性，當涉及長期合同增長節奏時，需要考慮整體(ti) 的經營規模、與(yu) 現貨量的協調，需要保持長期合同量與(yu) 現貨量的比例相對穩定在一個(ge) 區間內(nei) 。立足於(yu) 10年甚至更長的階段評估收益和損失，注重穩定性，預防波動風險，采取穩健且靈活的采購策略。
6、通過有效方式提高資源池的經濟性
一是獲取具備經濟可行性的液化終端項目股權。當長期合同價(jia) 格高時，可以依靠液化終端項目的收益來提升全產(chan) 業(ye) 鏈的收益；當長期合同價(jia) 格低時，可以依靠下遊的收益來提升全產(chan) 業(ye) 鏈的收益。提高在該領域的技術能力和資源儲(chu) 備，積極尋求與(yu) 國際公司的合作。
二是長期合同簽訂立足長期穩定發展，降低當下現貨市場對遠期判斷的幹擾，加強趨勢研判，適當采取逆向措施，避免陷入周期性被動。考慮到LNG市場具有周期性的特點，若能在長期趨勢研判的基礎上，結合市場動態情況，適當地采取逆向措施，例如在現貨低價(jia) 時期及時補充一部分長期合同，在現貨高價(jia) 時期簽訂長期合同時更加審慎，有助於(yu) 增強談判主動權，提高長期合同的效益。
